透视江苏租赁：股价波动背后遭遇“成长的烦恼”

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本报记者 石健 北京报道

“盈利能力位居行业前列”，在刚刚发布的江苏租赁(600901.SH)年中报中，给出了这样的盈利的定义。

根据年报显示，江苏租赁上半年实现营业收入14.23亿元，同比增长20.21%；归属于上市公司股东的净利润7.86亿元，同比增长22.29%。与此同时，截至报告期末，江苏租赁负债总额533.8949亿元，比上年末增加53.7752亿元，增幅为11.20%。

除此之外，自2018年2月上市以来，仅一年半时间，江苏租赁股价多次跌破发行价。对此，江苏租赁副总裁周柏青在接受《中国经营报》记者采访时表示，“外部机构在考察江苏租赁时，多与银行业进行比较，但是对于租赁行业而言，市盈率远高于银行业。”Wind数据显示，银行业平均市盈率为6.55，租赁业平均市盈率为8.95，江苏租赁的市盈率为12.63。

诉讼解决风险资产回收

根据天眼查平台显示，江苏租赁的大股东为持股21.43%的江苏交通控股有限公司，南京银行股份有限公司、江苏扬子大桥股份有限公司、江苏广靖锡澄高速公路有限责任公司、国际金融公司等公司分别持有一定比例股份，与此同时，法巴租赁集团股份有限公司持有5.11%股份。对此，周柏青介绍说，“江苏租赁2007年开始引入外部股东，目前股权结构是国有相对控股，还有两家外资股东。股东在公司治理、国际租赁经验借鉴等方面对公司长远发展发挥重要作用。”

在谈到公司近年的业务转型，周柏青表示，在“转型+增长”战略指引下，江苏租赁当前聚焦服务中小微企业，目前小微客户占比高达95%以上。“从今年上半年数据看，公司小微客户合同数达5100多笔，平均合同金额约300万元。”

据了解，业务转向诸多细分领域，也是江苏租赁分散风险的方法。目前江苏租赁已经在新能源、高端设备、农业机械、信息技术、汽车金融等新兴行业建立先发优势。报告期内，江苏租赁转型类业务投放合同数占总投放合同数的98.28%；投放金额占总投放金额的55.93%，较去年提高了21.75个百分点。

周柏青表示，当前公司业务转型更加强调厂商合作，2018年公司与全球400多家厂商、经销商开展合作。 “与龙头厂商合作，一方面龙头厂商的客户总体资质较好，另一方面设备比较保值、流通性好，处置也相对容易。”

不过，记者在调查中注意到，虽然江苏租赁集合中下游企业，形成一定的产业闭环。但是受到市场等因素影响，中小企业抵御风险能力较弱，故而出现逾期等情况，江苏租赁只能通过诉讼予以解决。

根据天眼查平台显示，江苏租赁曾因融资租赁合同纠纷而起诉他人公司的诉讼案件为275件，曾因融资租赁合同纠纷起诉他人或者公司的诉讼案件为55件。此外，诉讼信息显示，江苏租赁还存在抵押合同、委托合同、保证合同和借款合同等方面的合同纠纷。

关于诉讼情况，周柏青表示，一是服务中小微企业，本身就是风险经营能力的体现；二是及时通过诉讼来解决风险资产回收，从而实现公司较低的不良率。

同时，江苏租赁还伴随着负债结构比例同比扩增的情况。根据2018年半年报显示，江苏租赁负债结构中，有息债务达405.36亿元，占比高达87.43%。上半年公司借款及拆入资金减少，应付债券增幅较大。而在2019年同期，江苏租赁负债继续走高。截至报告期末，公司总资产规模645.89亿元，比上年末增加55.59亿元，增幅为9.42%；负债总额533.89亿元，比上年末增加53.78亿元，增幅为11.20%。

此外，江苏租赁在应收融资租赁款余额、不良率等方面数据均存在上升的趋势。2018年年报显示，报告期末，公司应收融资租赁款净额为559.80亿元，比上年末增加83.27亿元，增幅为17.47%，占资产总额比重为94.83%。报告期末，公司不良融资租赁款余额为 4.59亿元，比上年末增加 4441.36 万元，增幅为10.71%，不良融资租赁资产率为0.79%。而根据2019年半年报显示，江苏租赁应收融资租赁款余额625亿元，比上年末增加46亿元，增幅为7.99%，其中不良应收融资租赁款余额5亿元，不良融资租赁资产率0.84%。融资租赁资产拨备率3.44%，拨备覆盖率408.30%。

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